一、2019年我国定制家具行业进入成长期中后阶段

    由于地产红利减弱行业需求增速下滑，定制行业已从粗犷式增长进入区域增长分化、精细化管理阶段。目前我国定制家具进入行业成长期的中后阶段，与旧时期相比，新时期传统零售市场规模增速逐渐放缓，渗透率有所提升。

    定制家具行业发展阶段

   定制行业新时期变化

数据来源：公开资料整理

    1、增速明显下滑

    受地产因素与行业竞争加剧的影响，自2018年开始，定制家具行业上市公司收入增速明显下滑。数据显示，龙头增速已从30%以上增长下滑至0-15%之间。

    定制家具公司整体收入增速逐季下滑（%）

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    定制家具公司整体净利润增速逐季下滑（%）

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    二、定制家具行业经营情况分析

    1、定制家具行业开店情况分析——净开店有所放缓，大家居开店提速

    19H1从总的门店净增加数量来看，欧派家居、索菲亚、志邦家居、尚品宅配、好莱客、金牌橱柜分别增长520/71/242/161/52/238家门店。欧派19Q2开店较多，半年报披露整装大家居店数量达210家。尚品宅配对直营门店进行优化，加快布局自营城市加盟店。索菲亚上半年加大了对经销商的管控和优化力度，新增门店主要集中在大家居店。总的来看，18年定制龙头的开店除索菲亚外基本符合预期，大家居店开店提速。

    19H1定制龙头开店基本符合预期

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    尚品宅配门店数量变化情况

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    欧派家居门店数量变化情况

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    索菲亚门店数量变化情况（家）

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    金牌橱柜门店数量变化情况

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    志邦家居门店数量变化情况

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    好莱客门店数量变化情况

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    2、定制家具行业同店发展情况分析——19H1同店收入普遍下降

    采用这样一个公式来测算同店增速：同店收入增速=当期经销商渠道收入*2/（上年同期门店数量+一年内净开店数量*0.2），其中包含的假设是当年新开门店的年收入约为老店收入的40%，并且在一年中匀速开业，且经销商渠道加价率为1倍。（注：受数据所限，这个公式测算的同店收入是基于一定假设的，并非企业真实同店收入，只用作纵向或横向比较，由于当前新开店的业绩爬坡期越来越长，近期开店较快的企业真实同店收入会高于我们测算值。）
19H1同店增速有较多下滑，主要的原因是：1）各家过去一年对于效益不好的门店关店数量有增加，但由于数据缺乏，公式中没有考虑，实际存续下来的同店增速会好于计算值；2）去年上半年行业景气度尚可，基数较高；3）过去一年招商情况较好，19H1经销渠道收入虽然回暖，但还是个位数的增速，所以同店压力较大。

    从同店收入的绝对值来看，定制龙头的同店收入明显高于其他企业，索菲亚衣柜、尚品、欧派上半年的同店收入为197万、182万和148万，其他3家定制企业同店均没有超过100万，这说明定制龙头的经销商周转率更高，盈利能力是比较强的。

    从同店收入增速看，龙头的同店增速好于行业平均，显示抗风险能力较强，集中度有所提升。同店表现较好的是索菲亚橱柜（-4.1%）、志邦家居（-5.66%）、索菲亚衣柜（-9.79%）、欧派家居（-13.12%）（欧派计算时剔除了整装大家居、欧铂丽的收入）。

    由于去年同期高基数和开店较快等原因，19H1同店增速有一定下滑

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    各家企业经销渠道同店收入及增速

    指标按终端售价计算的经销商店单店销售额（万元）

    3、定制家具行业客单价情况分析——19H1稳健增长

    19H1定制家居企业的客单价继续稳健增长，通过大家居配套，客单价提升仍有空间。19H1尚品宅配终端售价的客单价约为23657元，同比增长7.4%。

    索菲亚按照终端口径计算的客单价约为21852元，同比增长5.7%。好莱客客单价约增长10%至25300元。

    定制家居企业客单价仍稳步增长（单位：元，按终端售价口径）

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    三、2019定制行业新走向分析

    1、渗透率仍有提升空间

    定制家具中起步最早的是定制橱柜，其发展也是最好的，在2017年定制橱柜的渗透率约为56%。定制衣柜近年来市场认可度迅速提高，渗透率随之飙升至30%左右；而其他柜体渗透率不足10%，尚处于导入期。不过，目前，我国定制家具在家具行业的渗透率整体约为30%，对比美国、韩国等发达国家60%-70%的渗透率，仍有较大提升空间。

    2、市场巨大企业仍有可为

    定制毕竟是一个新崛起的名词，对于发展了数十年的传统家具企业冲击力极大。除去少数敢于吃螃蟹的企业勇于尝试，大多数企业刚刚才从观望之中回过神来。

    如今，市场上知名的定制家具企业也不过欧派家居、索菲亚、尚品宅配等数家而已。并没有像传统家具行业那样数一数二的龙头企业。

    定制家具企业的市场占有率仍相对较低，格局非常分散。据了解，2017年，定制橱柜行业市占率前三的企业的市场占有率仅有15%，定制衣柜行业市占率前三的企业市场份额之和还不足17%。
 

    可以看到，市场的潜力巨大，企业还是有施展拳脚的空间。

    随着消费升级能力逐渐提升，细分领域龙头品牌有望享受行业增长和市占率提升的双重红利，成长确定性最强。定制家具未来也将出现寡头，行业龙头未来将在强强对决中脱颖而出成为巨头。  

    3、单品没落整装成趋势

    消费升级趋势下，消费者对产品和服务的要求不断提高，家居装修理念也从最初讲究“实惠”、“实用”到注重格调品位和整体风格协调。尽管定制家具主打个性化设计、“量体裁衣”式的设计各种房型的空间利用难题，但随着年轻群体的崛起，消费者更加看重的是整体搭配与设计，讲究省时省力，一步到位。

    全屋整装最大的优势在于安装更加方便、快捷，让消费者省心安心放心，达到拎包入住的效果。使消费者免除了在设计、材料、施工等环节所耗费的大量时间和精力，提供了一种一站式服务模式，更符合政府出台鼓励商品房精装修交付的政策。

    据数据显示，在装修方式选择上，“全屋整装，拎包入住”占比为39.6%，其中80、90后成为整装的主力消费群体。

    对于定制家具企业而言，产品扩展到整装，这是从卖产品到卖空间、卖方案的革命性转变，已经成为定制家具行业的发展趋势。大家居是长远的方向，只有真正具备全屋整装能力的企业才能永葆生机。  

    4、环保与智能缺一不可

    环境作为近年来国家着重强调的问题，在消费者中议论度相当高。从室外到室内，越来越多的消费者关注环保家居，甲醛引发白血病的事态严重，一直备受争议。在未来，环保型家居产品将成为消费者的首选。

    而作为定制家具，所使用的木材、涂料公开透明，产品质量也有更多保障，让消费者省心安心放心，除了环保，智能家居也是消费者关注的热点。据不完全统计，在A股上市公司中，顶固集创、顾家家居等众多家居产品上下游相关企业，均已宣布进入智能家居领域布局。除此之外，还有像阿里、京东、腾讯、百度、华为、小米等众多科技巨头也都纷纷布局智能家居。预计到2020年，智能家居的市场规模将达到5819.3亿元，市场前景不可限量。