“关于这一波教育投资热，我并没有特别直观的感受。最近聊了一些投资机构，感觉还是看的多，但真正去投的比较少。”航天创客创始人耿赛猛对蓝鲸教育说道，“这次资本都回归理性了，不像2013年，大家都是要先占赛道。

今年以来，在线教育不断融资成功，融资金额不断被刷新。5月31日，猿辅导，1.2亿美元；8月14日，作业帮，1.5亿美元；8月23日，VIPKID，2亿美元。相信过不了多久，这一金额将再次被刷新。

同时，许多令人感到振奋的声音传来。真格基金成立专项教育基金，其创始人徐小平说，在线教育真正的奇迹将出现在中国；新东方创始人俞敏洪则在一次论坛中表示，未来教育领域出现的上市公司应该是所有领域中最多的。

在线教育，似乎再次站在了风口之上。

不过，与耿赛猛感受相似，互联网教育观察者徐华向蓝鲸教育表示，“资金回暖只是概念上的一种感觉，这是因为有些项目拿的资金相对高额，激发了大家对教育领域投资的重视程度。但从数量级来看，目前披露的投资案例数量仍然呈现下降趋势。”

那么，这次的投资热潮因何而起，这是在线教育的又一次风口吗？

蓝象资本合伙人宁柏宇认为，创业和投资收益带来的眼球效应，明星项目融资，教育公司海外上市，上市龙头市值飙升，教育创始人上富豪榜，是掀起这一波教育投资热潮的主要原因。

在线教育不再停留在概念与情怀上，而是让人看到了巨大利益。

今年以来，不只是明星项目不断获得高额融资，也有如博实乐教育、红黄蓝、瑞思学科英语等公司先后赴美上市，同时，新东方、好未来等领头羊教育上市公司的市值也在不断飙升。

更加值得一提的是，今年10月，胡润研究院发布《36计·胡润百富榜2017》，37岁的好未来董事长张邦鑫以400亿财富首次成为“80后”白手起家首富，而在去年，张邦鑫是以130亿元身家与滴滴程维并列第三。

“大家已经不再讲故事，不再说商业模式，而是扎扎实实地让人看到了大规模营收，这是资本在教育领域持续下注的重要原因。”宁柏宇对蓝鲸教育说。

轻轻家教CEO刘常科与宁柏宇观点相似。他对蓝鲸教育表示，这波在线投资热潮最重要的原因来自于投资人的相信，“ 原来2013年时，好未来、新东方只有几十亿美金，但在过去一年时间，它们在美国涨得非常厉害，这让大家注意到，教育领域完全可以诞生出百亿美金的公司。”

那么，相较于2013年的教育投资热潮，这一次又有什么不一样？

可以看到，今年获得融资的几个明星教育项目背后，是真格基金、红杉资本、经纬中国等顶级基金。“大家开始扎堆，都愿意把钱放到一些头部标的里面。”刘常科说。

相比较而下，早期项目获得的融资数量与金额则较小，且大多是与人工智能、大数据相结合的初创公司。

教育行业FA机构桃李资本合伙人郭西凡则认为，2013年更多是偏向工具型与流量型，但现在更倾向于投资培训型公司，重点是看项目的盈利能力。

宁柏宇感同身受。“2013年，在线教育还处于探索阶段，投媒体、投工具、投内容、投平台，相对今年来讲，这更像是尝试型投资——大家想看看科技与教育的结合到底能产生什么样的爆款产品或模式。 但今年，大家都已经看清楚什么样的教育形式会产生营收，所以对在线直播、国际学校、幼儿园等教育公司更加青睐。”

不过，根据第三方机构统计的一项数据显示，目前，70%的在线教育公司处于亏损状态；10%的公司能够持平，能够盈利的仅占5%。

“To C领域，在线教育公司中仍然没有出现特别突出的得到验证的模式，还处于收入爆发的过程中。”清科集团投资总监何艳说。

盈利问题，是悬在在线教育公司头上的达摩克利斯之剑。

据公开数据显示，2014年，死亡的在线教育企业超过60家；2015年，约15%的在线教育项目阵亡，其中包括曾经名噪一时的家教O2O平台“老师来了”等公司。

此后两年，相继有在线教育公司死亡的声音传来，包括运营了7年的拓词app、顶着阿里系创业光环的星空琴行等明星公司。但同时，也有公司踏出自己的一条路来，猿题库成功转型直播课，英语流利说进行知识变现。曾经不被看好的家教O2O，仅轻轻家教活了下来，据其CEO刘常科透露，“2016年下半年开始，轻轻家教运营数据稳定上涨，月环比增长基本保持在15%左右。”

“任何形式都不重要，这是为了引起别人的注意而扣的帽子，教育的核心就是老师品控、数量供给和赋能。”刘常科总结经验道

归根结底，在线教育当前亏损的主要原因在于获客成本比较高，这与用户的消费习惯有关。但是可以看到的是，用户习惯在快速改变，80后家长作为互联网原住民更加接受网络教学模式，这个趋势是不可逆的。“当下在线教育企业的亏损是为了占据市场品牌先机，毕竟，市场品牌的成本在未来会更高。”刘常科说。

作为投资人，何艳对在线教育实现盈利非常有信心，“在线教育走向盈利是确定的，只不过是有快有慢而已。”她分析道，“C端用户的付费习惯已经基本养成，只是目前，一线二线三线城市的发展速度和付款金额意愿可能还不一样。”

“五年之后，在线教育公司会全面盈利。”宁柏宇更加信心满满。

他分析道，在线教育公司目前的亏损是阶段性亏损，我们已经看到能够规模性盈利的在线教育公司，比如学而思网校、新东方在线等，而一旦一个模式被验证盈利之后，它会迅速地在行业内传导。

“一个行业主要的领先者开始赚钱，其他公司就可以利用领先者研究出来的路径，也实现快速盈利。”宁柏宇说。

2014年智能题库、2015年家教O2O、2016年直播课，2017年AI+教育……一波又一波教育创业热潮曾经掀起，无数教育公司伴随着这些所谓的风口诞生，发展，陨落或者走向更远。

未来，什么样的公司能够胜出？

星河互联教育事业部郭伟认为，对教学产品的质量和成本有控制，能够获得有信任感的流量，同时满足这两个条件的项目更有机会胜出。

徐华则认为，拥有一定用户受众规模，并能实现数据化的教育公司更具备发展空间。“不光是单一的课程售卖模式，而是能够有技术架构来改善教学过程，使学生学习更有效率，使学习结果可量化。”但机会来临的同时，挑战也与之共存。

郭伟认为，在线教育面临的最大挑战是获客成本太高，毕竟流量红利已经过去了。这也是阻碍在线教育盈利的重要原因之一。

宁柏宇则一针见血地指出，教育行业目前面临的挑战之一便是人才匮乏。“像学而思网校、新东方在线等在线教育行业头部公司的人才还在积累过程中，尚未溢出，这就导致其他做在线教育的公司，在各个环节都缺乏人才，比如招生、课程设计、教师管理、教研体系、平台建设等。”

“只有当各个环节得到优化时，在线教育才能实现规模化盈利。”宁柏宇说，“在线教育要想有更大的发展，最重要的是解决行业人才系统化与规模化培养问题。